产业债中,19平煤化MTN002发行主体中国平煤神马能源化工集团有限责任公司为一家地方国有企业,是河南省大型煤炭企业之一。公司获得的外部支持力度较大,2017年以来持续保持了丰富的资源储备,较为完善的产业链,较高的盈利和获现水平以及畅通的融资渠道。公司吨煤成本较高,安全生产压力较大,且债务规模较大,短期债务占比较高;公司发行利率高于估值373.1bp。19中电信SCP003发行主体中国电信股份有限公司是中国三大全业务综合信息服务供应商之一,也是全球最大的固定电信及宽带服务运营商。公司在固定电信及宽带服务领域处于行业龙头地位,未来随着4G业务的持续发展、5G网络的逐步推进,公司业务规模有望持续增长。公司发行利率低于估值61bp。

1)财政、基建稳增长压力加大,政策重提保城投在建及合理融资。18年7月以后,国常会、政治局会议重提稳增长和保障平台合理融资需求,逆转了市场对城投债的极度悲观情绪;10月政治局会议和101号文再度强调应保障必要在建项目和合理平台继续融资,并包括新增和存量滚续两个方面,大幅缓解城投债再融资风险。18年上半年,受地方隐性债务核查影响,多地对城投采取“停、缓、调、撤”的项目压减措施,但101号文后,项目审批有所加快,对于满足必要、合规、资本金到位,收支自平衡、基建补短板和扶贫等的城投项目,在项目审批和资金来源上均可得到政策和金融机构支持,城投债整体风险有所降低